改编自金庸的武侠神作《雪山飞狐》，大部分取材于其中的片外篇《飞狐外传》。胡、范、苗、田家自李自成兵败起便结下世仇，胡家后人胡一刀（孟飞饰）在守护宝藏的过程中救下一名女子名叫冰雪儿（龚慈恩饰），两人相爱结成夫妻，生下儿子取名胡斐（孟飞饰）。田家后人田归农（汤正宗饰）在苗、胡二人决斗时下毒，使得胡一刀中毒身亡，妻子殉情而去，留下胡斐给佣人平阿四照顾。长大成人的胡斐得到了《胡家刀法》真传，闯堂江湖的途中胡斐对神秘的袁紫衣（伍宇娟饰）暗生情愫，又遇到了毒手药王的弟子程灵素（龚慈恩饰）以及苗人凤之女苗若兰（王璐瑶饰

电影讲述了一位餐馆老板（段奕宏饰）因失去至亲追凶七年，途中结识了一位身世复杂的少年（史彭元饰），在猜疑与试探中，两人的关系开始朝着意想不到的方向发展。

故事发生在清朝末年，西方列强的洋枪洋炮轰开了东方睡狮闭锁许久的大门，慈禧太后只手遮天，无心国运。华夏大地生灵涂炭，民不聊生，革命的火种酝酿蓬勃，即将成为一场足以颠覆王朝的燎原大火。出身于刘永福黑旗军的大刀队长王五怀有一身高超武艺，然而在刺杀日军司令的行动中他遭遇惨痛的败绩，手下们相继阵亡，愧对部下的他跳崖自杀，侥幸生还后则隐居在东北乡野。在命运的安排下，王五结识了谭嗣同和袁世凯，三人情投意合，携手上京闯荡。创立了强武学会的王五邂逅了美人颜夕，而对方却是奕亲王的爱妃。国家局势动荡不安，王五和谭嗣同、袁世凯也

十年前，田归农集结手下强将设局，引大侠苗人凤与胡一刀为抢夺宝藏而战，苗胡二人因此丧命。十年后，胡一刀之子胡斐摩厉以须，替父报仇。一场复仇之战拉开帷幕，一场“猎杀游戏”就此开始……

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